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Il governo cinese sta reprimendo il fintech. Cosa vuole ottenere?

Il governo cinese sta reprimendo il fintech. Cosa vuole ottenere?

Il governo cinese sta reprimendo il fintech. Cosa vuole ottenere?

“Lo Stato sta cercando di posizionarsi al centro del settore…”

Le tecnologie finanziarie “provocano disordini quando vengono sciolte” ma “muoiono una volta regolate”, ha osservato l’anno scorso un vice governatore della banca centrale cinese.

Questa è una descrizione appropriata del dilemma che devono affrontare i regolatori del Paese. 

L’innovazione ha travolto i suoi mercati finanziari negli ultimi dieci anni. Ha prodotto alcune delle società tecnologiche più preziose al mondo, come Ant Group, e in alcuni casi, come il prestito peer-to-peer (P2P), ha portato a frodi e perdite. I regolatori hanno nel mirino il fintech. 

Ma cosa sperano di ottenere?

L’ascesa del fintech in Cina non ha eguali altrove. I contanti sono scomparsi dalle città, sostituiti da pagamenti mobili e con codice QR. I gruppi tecnologici hanno elaborato 210 trilioni di yuan ($ 32 trilioni) di pagamenti nei primi nove mesi del 2020, il doppio dell’importo nel 2016. I consumatori spesso gestiscono prodotti di ricchezza o acquistano assicurazioni sui loro telefoni; prendere in prestito per fare acquisti nei centri commerciali virtuali non è mai stato così facile.

Le aziende tecnologiche hanno aiutato a negoziare miliardi di yuan in microprestiti lo scorso anno.

Quella rapida crescita ha superato di gran lunga la capacità normativa:

Un ex sindaco di Chongqing si è lamentato del fatto che Ant abbia utilizzato più volte la giurisdizione per cartolarizzare 3 miliardi di yuan in prestiti per raccogliere più di 300 miliardi di yuan. 

Il vice sindaco di Pechino ha dichiarato a novembre che il suo ufficio finanziario aveva 70 dipendenti che sorvegliavano 70.000 aziende. Il funzionario della banca centrale che litigava con il dilemma ha ammesso che la regolamentazione aveva “funzionato male”.

Lo stato lo sta rettificando. I suoi sforzi possono avere risultati drastici. Basta guardare ai prestiti p2p, dove le frodi diffuse e gli scandali da miliardi di dollari hanno attirato l’attenzione delle autorità di regolamentazione nel 2016.

Il settore è stato in gran parte spazzato via. 

I prestiti in essere da quasi 7.000 piattaforme sono diminuiti da circa 1 trilione di yuan nel maggio 2018 alla metà entro il 2019. Secondo le autorità di regolamentazione, tutte le piattaforme erano state chiuse entro novembre dello scorso anno. Le perdite hanno devastato alcune famiglie.

La campagna è proseguita mirando ad altre forme di finanziamento abilitato a InternetIl suo culmine è stato un attacco ad Ant. I regolatori hanno interrotto la sua offerta pubblica iniziale (ipo) da 37 miliardi di dollari due giorni prima del suo lancio nel novembre 2020 e hanno pubblicato una bozza di regole mirate alla redditizia attività di micro-prestito di Ant. 

Si stima che circa $ 100 miliardi siano stati cancellati dalla valutazione di $ 310 miliardi che ha recuperato prima della sua quotazione. Ant e il suo fondatore Jack Ma sono stati considerati cattivi attori. Gavekal Dragonomics, una società di consulenza, ha concluso dopo la morte dell’ipo che “l’era di frontiera della Cina per il fintech è finita”. Il 12 marzo Simon Hu, amministratore delegato di Ant, è diventato l’ultimo dipendente senior a lasciare l’azienda.

Le regole finali, pubblicate a febbraio, entreranno in vigore il prossimo anno. A differenza del p2p, non cercano di schiacciare i giganti del fintech. 

Invece lo stato ha 3 obiettivi principali per la prossima fase del fintech. Il primo è controllare la leva finanziaria legata alla tecnologia

La rivelazione nel prospetto di luglio che Ant aveva agevolato circa 1,73 trilioni di yuan in prestiti fuori bilancio, ma sulle banche, è stata un avvertimento per le autorità di regolamentazione. Il modello, copiato da altre aziende tecnologiche, incentiva le aziende a mediare microprestiti a pagamento. Tuttavia non corrono quasi nessun rischio se i mutuatari non riescono a rimborsare.

Le nuove regole renderanno Ant e altri istituti di credito mobili più simili alle banche, facendo in modo che forniscano i fondi per almeno il 30% dei prestiti che concedono. A giugno Ant aveva investito solo il 2% del capitale nella sua attività di microprestiti, che aveva mantenuto basso il costo del capitale e limitato la sua esposizione ai crediti inesigibili. 

Le banche potranno sottoscrivere non più del 50% dei loro prestiti tramite partner fintech e dovranno limitare tali prestiti al 25% del loro capitale di primo livello. Ciò costringerà le aziende tecnologiche a collaborare con alcune grandi banche.

La stessa Ant sta trasformando le sue attività fintech a ruota libera in una holding finanziaria. La banca centrale ha affermato di volere che l’impresa “ritorni alle sue radici”. Ciò potrebbe significare che le attività di Ant al di fuori dei pagamenti, come assicurazioni, gestione patrimoniale e prestiti al consumo, saranno messe a dura prova.

Il secondo obiettivo dello Stato è controllare i dati. Molti dei gruppi tecnologici gestiscono vaste reti di servizi, dallo shopping al taxi, alla consegna di cibo e ai servizi sanitari, che raccolgono dozzine di punti dati da centinaia di milioni di utenti ogni giorno. Sono questi dati che li aiutano a ricavare ricche valutazioni del credito per i prestiti. La banca centrale sta rafforzando le aziende tecnologiche affinché condividano queste preziose informazioni nella speranza di costruire un database centrale.

Il tentativo di frenare la leva finanziaria e rompere i monopoli dei dati ha ricevuto lodi da diversi trimestri. “È davvero urgente aggiornare il quadro normativo”, afferma Chi Lo di BNP Paribas Asset Management. Persino un importante investitore tecnologico afferma che i giganti della tecnologia hanno “abusato del loro potere di mercato” e che era giunto il momento di affrontare il controllo.

La modellazione dei dati di Ant ha ampiamente resistito anche durante la peggiore contrazione economica della Cina durante lo scoppio precoce di covid-19, afferma un consulente che ha visto i suoi dati sulla performance dei prestiti. Ma il più ampio boom del microcredito è fallito, afferma un dirigente di una grande azienda fintech in Cina. I mutuatari assetati di credito hanno accumulato debiti attraverso le piattaforme, spesso lasciando i prestatori all’oscuro. Un sistema di punteggio centrale verrà a scapito di Ant e Tencent, che dispongono del maggior numero di dati utente. Ma per i gruppi tecnologici più piccoli sarà un vantaggio.

Il terzo obiettivo dello Stato, quello di svolgere un ruolo più attivo nel fintech, è più controverso.

Senza l’aiuto delle società tecnologiche, i prestiti al consumo delle banche sono destinati a oscillare intorno al 22% dei loro bilanci, la triste media del settore negli ultimi dieci anni, calcola BNP. 

La semplice consegna dei dati al governo non è sufficiente per aumentare i prestiti, afferma un consulente che lavora con le aziende tecnologiche. I dati perdono valore se separati dalla rete di interazioni quotidiane ospitata dalle società tecnologiche. 

Il compito delle autorità di regolamentazione è quindi quello di mantenere le banche e le aziende tecnologiche collegate. Le interazioni saranno monitorate più da vicino dalle autorità di regolamentazione. Gli standard di rendicontazione delle banche per i prestiti legati alla tecnologia sono già diventati più severi.

Diverse città hanno lanciato “sandbox” regolamentari per testare le nuove tecnologie prima che vengano distribuite su vasta scalaLo stato sembra destinato a dominarli. Le banche hanno lanciato la maggior parte dei 60 progetti nelle sandbox, osserva Plenum, una società di consulenza, con il coinvolgimento di molti grandi istituti di credito statali.

Inoltre, la banca centrale sta testando una valuta digitale. La cosiddetta “e cny” dovrebbe dare allo stato un maggiore controllo sui pagamenti e una migliore visione dei flussi di cassa in tutta l’economia. Nessuna piattaforma Internet potrebbe raccogliere miliardi di yuan senza allertare le autorità. La valuta potrebbe disturbare gli operatori di pagamenti mobili come Ant e Tencent: è persino stata progettata per essere utilizzata offline, dando al governo un vantaggio rispetto alle società fintech.

Lo stato spera che progettare le proprie tecnologie finanziarie causerà meno caos. Tuttavia, le imprese del settore privato potrebbero non essere d’accordo. 

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