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Perché il dollaro si è indebolito durante la pandemia?

Perché il dollaro si è indebolito durante la pandemia

Perché il dollaro si è indebolito durante la pandemia?

Dal suo picco nel marzo 2020, il dollaro ha perso oltre un decimo del suo valore rispetto all’euro, oltre a perdere terreno rispetto ad altre valute importanti (come lo yen e la sterlina). 

Cosa spiega questo calo in un momento in cui altri asset americani, in particolare le azioni, sono andati così bene?

Il valore del dollaro interessa molto al di là delle coste americane perché rimane la valuta dominante del mondo. Circa la metà delle esportazioni mondiali viene fatturata in dollari, anche se l’America rappresenta solo un decimo del commercio internazionale.

Le banche centrali mondiali vi trattengono oltre il 60% delle loro riserve di valuta estera. Ancora più importante, circa la metà di tutti i prestiti bancari transfrontalieri e una quota simile di obbligazioni internazionali sono denominate in dollari!

Secondo la Banca dei regolamenti internazionali (BRI), che promuove la cooperazione tra le banche centrali, il dollaro rimane circa il 4% più forte del suo valore medio negli ultimi dieci anni, confrontato con le valute dei partner commerciali americani e corretto per l’inflazione. Altri indicatori puntano nella stessa direzione. 

Qualsiasi spiegazione per la caduta del dollaro deve iniziare con la Federal Reserve. 

Quando la pandemia covid-19 ha provocato una corsa per i dollari lo scorso marzo, la banca centrale americana ha fatto di tutto per rendere disponibile il denaro, tagliando i tassi di interesse, acquistando attività per ridurre il rendimento offerto dai buoni del Tesoro a più lungo termine, e offrendo di scambiare dollari con altre banche centrali in cambio delle loro valute. La Fed ha anche promesso di non aumentare i tassi di interesse in fretta, anche se l’inflazione dovesse superare il 2%. Tutte queste azioni hanno ridotto la ricompensa per il possesso di dollari.

Le azioni della Fed hanno anche contribuito a un notevole rimbalzo delle azioni americane. Il rally è arrivato così lontano che gli asset americani sembrano costosi e sottoscritti in eccesso rispetto alle loro controparti globali. Ciò ha spinto i gestori di fondi a cercare affari migliori altrove, anche in Europa e persino nei mercati emergenti.

La crescente debolezza del dollaro è anche l’immagine speculare della forza crescente dell’economia mondiale. Quando l’America prospera da sola, il dollaro sale, abbastanza naturalmente. E apprezza anche quando l’America e il mondo si dibattono insieme, perché funge da rifugio in tempi di conflitto. Ma se l’America e il mondo prosperano insieme, il dollaro tende a indebolirsi rispetto ad altre valute, perdendo il suo eccezionale fascino, anche se altre valute più cicliche godono del loro momento di brillare.

La caduta del dollaro ridurrà il potere d’acquisto di chiunque lo detenga. Ma ha anche una serie di effetti benefici. Renderà le aziende manifatturiere americane più competitive, a parità di condizioni, il che dovrebbe aiutare a creare posti di lavoro nel paese. Un dollaro debole rende più facile per i paesi e le società con debiti in dollari far fronte alle proprie passività. E secondo il lavoro della BRI, rende le istituzioni finanziarie internazionali più audaci nei loro prestiti, il che stimola gli investimenti nei mercati emergenti.

Quindi… La caduta del dollaro continuerà? 

Molti investitori la pensano così!

Secondo un recente sondaggio della Bank of America, più gestori di fondi pensano che il dollaro sia sopravvalutato. Ma il 23% pensa anche che scommettere contro il dollaro sia ora l’attività più diffusa. 

Quando una scommessa diventa troppo invitante, la sua stessa popolarità sposta le probabilità contro di essa.

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